近日，莱昂纳多与沙特阿拉伯公共投资基金（Public Investment Fund，PIF）达成原则性协议，将共同成立一家名为“Leonardo Saudi Aerostructures Company”（LSAC）的合资公司，双方各持股50%。该协议已于2月28日获意大利内阁经济安全委员会（CICAE）初步批准，并计划于6月30日前完成最终签署。

LSAC将接管莱昂纳多航空结构部门的核心资产，包括主要承担787项目的意大利格罗塔列（Grottaglie）工厂、那不勒斯的工程中心、福贾的小型部件工厂，以及位于美国亚拉巴马州亨茨维尔的F-35部件工厂。更重要的是，合资公司将在沙特新建一座先进航空制造中心，选址利雅得附近的“国王阿卜杜拉金融区”（KAFD）或“未来城”（NEOM）周边工业带，具体位置将于第三季度确定。

根据双方签署的战略合作备忘录，LSAC设定了雄心勃勃的增长目标：到2030年，年营收将达到35亿欧元，约为2025年莱昂纳多航空结构业务收入（11.6亿欧元）的3倍。

莱昂纳多止血

莱昂纳多公司是意大利最重要的高科技工业集团之一，其历史可追溯至20世纪初。1948年，意大利政府整合多家航空与军工企业成立“芬梅卡尼卡”（Finmeccanica），作为国家战略性工业平台。2017年，为强化品牌识别，公司正式更名为“莱昂纳多”，以致敬文艺复兴时期的天才达·芬奇（全名Leonardo da Vinci），并象征其对创新与工程融合的追求。

如今，莱昂纳多公司已发展为涵盖航空、直升机、国防电子、网络安全、航天与太空五大核心板块的跨国防务巨头。2025年，莱昂纳多公司销售额达88亿欧元，是欧洲第三大防务承包商。

然而，在整体稳健增长的背后，其航空结构制造业务却成为长期拖累。该部门主要为波音、空客、达索、洛克希德·马丁等国际主制造商提供大型复合材料结构件，包括机身段、机翼、尾翼等。但近年来，波音787项目的生产节奏多次调整，直接影响了莱昂纳多相关工厂的订单和产能利用率。有外媒指出，莱昂纳多专门为787项目生产复合材料机身段的格罗塔列工厂曾因主机厂产能波动而面临减产压力。

自2015年以来，莱昂纳多公司的航空结构制造业务持续亏损。2023年亏损达1.8亿欧元，2024年收窄至1.2亿欧元，2025年仍录得0.9亿欧元净亏损。亏损根源在于三重结构性矛盾：

第一，固定成本高企，规模效应不足。航空结构制造属资本密集型产业，需巨额前期投入以建设自动化生产线和洁净车间。但莱昂纳多公司在全球航空供应链中并非主导者，其订单规模远低于昔日的行业巨头势必锐（已于2025年被波音主导分拆收购）和吉凯恩，导致单位成本居高不下。莱昂纳多公司2024年投资者简报披露，其航空结构业务产能利用率长期徘徊在65%以下。

第二，客户集中度高，议价能力弱。该部门前三大客户（空客、波音、洛马）合计贡献超80%营收。在主制造商持续压价的背景下，莱昂纳多难以转嫁原材料（如碳纤维）和能源成本上涨的压力。例如，2022~2024年，空客多次要求供应商降价。在欧洲能源成本大幅上升的背景下，空客的要求必然进一步压缩供应商的利润空间。

第三，地缘政治与交付风险频发。2023年因俄乌冲突引发的钛合金供应中断，以及2024年意大利国内劳资纠纷导致的工厂停工，造成多次交付延迟，触发了合同罚金条款。仅2024年，莱昂纳多公司就被罚4200万欧元。

面对这一“优质但失血”的资产，莱昂纳多CEO罗伯托·辛戈拉尼在2025年战略发布会上明确表示：“我们必须为航空结构业务找到可持续的未来模式，无论是重组、出售，还是引入战略投资者。”

沙特的雄心

沙特引入莱昂纳多绝非偶然，而是其国家战略“2030愿景”在航空航天领域的关键落子。该愿景由沙特王储穆罕默德·本·萨勒曼于2016年提出，核心目标是降低对石油收入的依赖，构建多元化的现代工业体系。

在“国家工业发展和物流计划”（NIDLP）框架下，航空航天被列为沙特四大战略产业之一，另3个为矿业、国防、物流。沙特计划到2030年，将本土制造在国防采购中的占比从不足2%提升至50%。

然而，沙特缺乏航空制造的完整产业链与技术积累。此前尝试与波音、空客合作，也多停留在总装或维修层面，如波音在沙特设立787培训中心，未能触及核心结构制造。

莱昂纳多的独特优势在于：拥有完整的军民两用航空结构技术栈，尤其在复合材料成型、大型部件装配方面经验丰富；欧洲背景，使其核心民机技术的转移较少受到美国的限制，更便于沙特掌握自主能力；体量适中，相比空客或洛马，更愿意出让管理权与技术共享。

PIF主席亚西尔·鲁马扬在2026年达沃斯论坛上坦言：“我们不是要买飞机，而是要成为一个能造飞机的国家。莱昂纳多是我们实现这一目标的最佳伙伴。”

更深远的意义在于，通过LSAC，沙特希望打造中东首个高端航空制造枢纽，吸引全球供应链向红海沿岸转移。这不仅服务于本国需求，更瞄准价值数千亿美元的全球MRO（维护、维修、大修）市场。据麦肯锡预测，到2035年，中东航空MRO市场规模将达220亿美元，年复合增长率9.3%。

莱昂纳多与沙特的合资，表面看是一场欧洲老牌航空制造企业与中东主权财富基金的商业合作，实则折射出全球工业格局的深刻变迁：欧洲企业面临成本与地缘双重压力，不得不向外寻求资本与市场；而新兴经济体则借力国际合作，加速高端制造能力的“弯道超车”。

这场50:50的联姻，若能成功跨越文化、监管与技术转移的鸿沟，或将重塑地中海与红海之间的工业纽带，成为沙特“2030愿景”中最耀眼的非石油成就之一。